首予极智嘉-W“增持”评级，目标价32.76港元
国泰海通证券近日发布研报,首次覆盖极智嘉-W（02590），给予“增持”评级，极智嘉-W是全球最大的仓储履约类机器人解决方案提供商，展现出强劲的业务增长和技术创新能力，根据研报，公司2025年上半年营业收入达到10.3亿元，同比增长31.0%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.37/3.32/6.06亿元，收入分别为31.3/40.3/51.2亿元，国泰海通认为，公司主营业务结构清晰，技术优势显著，采用PS估值给予2026年10.0倍PS估值，对应合理市值为403亿人民币，目标价为32.76港元（1港元=0.92元）。
全球业务高速进步，收入和订单均稳健增长
极智嘉-W的全球业务表现亮眼，2025年上半年机器人解决方案销售收入达到10.24亿元，同比增长31.5%，占公司总收入的99.9%，RaaS服务业务收入仅为0.01亿元，但其核心业务仍然维持强劲增长，公司凭借技术创新、产质量量的承诺和长期可靠的服务，已赢得全球超850家终端客户的认可，并向40多个民族和地区交付超过66,000台机器人，其中服务全球65家福布斯全球500强企业，客户复购率高达80%，2025年上半年订单额为17.6亿元，较2024年同期增长30.1%，显示出市场对其产品的强劲需求。
加大具身智能路线研发投入，进一步提升行业领导地位
极智嘉-W近期设立北京极智嘉具身智能科技有限公司，致力于颠覆传统仓储自动化逻辑，通过“AI+机器人技术”实现柔性调度，降低部署成本，提升响应速度，为终端客户提供更用户友好、技术先进的智能机器人解决方案，公司将加大对机械手拣货、通用机器人等具身智能技术的研发投入，与现有仓储机器人业务形成协同效应，借助现有的品牌和业务网络，极智嘉-W有望快速推进技术和产品的广泛商用，进一步巩固其行业领先地位。
风险提示：行业竞争加剧，技术迭代不及预期，AI商业化落地不及预期的风险等。
虽然极智嘉-W展现出强劲的业务增长和技术创新能力，但行业竞争加剧和技术迭代不确定性仍是潜在风险，人工智能技术的商业化落地可能面临挑战，这些影响可能对公司的长期进步产生影响。
极智嘉-W凭借其全球业务的快速增长、技术优势的持续增强以及明确的未来进步规划，得到了国泰海通证券的“增持”评级，目标价为32.76港元，投资者可关注公司未来在具身智能领域的深耕进步，以及其在全球仓储自动化市场中的进一步布局。
